时隔三个月fc2 巨乳，黄仁勋再次到访北京。虽然老黄原来就平方来中国大陆，然则如斯密集的频率已经暴虐的，尤其是磋议到最近一星期出的两件大事：

4 月 14 日，英伟达通知将与台积电、富士康等产业链伙伴配合，畴昔四年在好意思国投资 5000 亿好意思元，兑现 AI 芯片和奇迹器的原土制造。其中 Blackwell 芯片计算在 12-15 个月内在台积电好意思国工场投产。

4 月 15 日，英伟达通知接到好意思国政府见知，H20 显卡被纳入出口管理居品，即日起向中国等地出口 H20 需要恳求许可证。在 H100 和 H800 先后被纳入出口管理之后，H20 是在中国卖的最佳的英伟达显卡，莫得之一。

四肢一家总部位于硅谷的好意思国上市公司，英伟达必须死守好意思国的法律律例；与此同期，它又不但愿失去中国市集。2022 财年，即《芯片法案》奏效前的临了一年（注：英伟达财年末端于 1 月底，下同），中国大陆曾为英伟达孝顺了 26% 的收入；2024 财年，仍能孝顺 17% 的收入，是除了好意思国和中国台湾以外最迫切的市集。刚刚往时的 2025 财年，算计英伟达的中国区收入占比将进一步下跌到 13% 左右，但仍然是一个谢绝忽视的市集。

除了历史数字以外，更迫切的原因是现实：本年级首以来，跟着 DeepSeek 的爆红，中国国内推理算力需求出现井喷式增长，英伟达 GPU 被买爆了。主流英伟达代理商王人赚的盆满钵满，卖的最佳的居品即是 H20，到处王人能看到倒卖 H20 的二谈乃至 N 谈街市。国产 GPU，尤其是华为昇腾 910 系列 GPU，卖确自然也很好，然则它们的资本服从与英伟达同类居品仍有较大差距。基于贸易逻辑，在能买到的情况下，大部分客户照旧会乐意买英伟达的。

附带说一句，DeepSeek 发布之初，市面上曾出现" DeepSeek 绕过了 CUDA "以及"英伟达初始 DeepSeek 莫得上风"的乖张说法。跟着行使的进步，这一说法早已不攻自破—— DeepSeek 的检会严格基于英伟达的软硬件一体化生态，a片 男同是以基于英伟达推理卡的初始效果自然高于一切竞品。咫尺正在开拓的 DeepSeek V4 大模子，以及同期开拓确切切一切国产大模子（不管开源照旧闭源），仍然是基于英伟达生态进行检会的，是以使用英伟达居品进行推理的效果仍然会更好。

因此，主要为推理野心的 H20，成为了本年第一季度国内卖的最佳的数据中心级显卡，莫得之一。在此时刻，市集上一直流传" H20 行将被禁"的说法，当今靴子终于落地了。好意思国专揽部门的动作很快：以前主如果末端中国获取检会算力，当今发现推理需求起来了，就飞速转为连推理算力整个末端。接下来哪怕英伟达再次推出新的"中国特供版"推理卡，就怕也卖不了太永劫刻。好意思国的"小院高墙"越筑越高，要绕过是越来越贫穷了。

此次老黄来华，即是试图科罚一个不可能科罚的问题：如安在合乎好意思国律例的条目下，保捏在中国市集的存在？英伟达仅仅一家公司，老黄仅仅一个商东谈主，不具备"不屈"好意思国出口管理的智力。他本东谈主对此心知肚明，咱们这边应该也心知肚明。是以此次跟前几次相同，他不可能带走什么推行性服从，只可专注于两件"务虚"的事情：当先是表态，在公关层面抒发我方不会袪除中国市集，从而取得舆情援手；其次是了解中国 AI 产业的最新阐扬，与 AI 产业界东谈主士修复和珍重联系。第二件事情不错交给任何东谈主作念，第一件事情则只可由老黄本东谈主作念。

事实上，除了老黄，库克等好意思国商界大佬访华亦然基于雷同标的。库克濒临的面目比老黄要严峻得多，因为苹果不仅第二大市集在中国，多半供应链也在中国；老黄则仅仅市集在中国，供应链基本不在。不外，换个角度念念，通过与中国搞好联系、共同研究对策，苹果有可能在一定进程上科罚供应链问题；然则老黄濒临的出口管理问题，绝对无法通过与中国协商科罚，因为这个问题原来就不取决于中国。一言以蔽之，库克濒临的方式更复杂但有解，老黄濒临的方式看似节略一些但无解——其实可能也有解，但不是老黄能鞭策的。

最近几天，华尔街一直在估算 H20 出口管理对英伟达带来的功绩影响，有东谈主以为是 6-10%，有东谈主以为会更高。其实，单纯从财务角度看，影响偶而多大。咱们不行节略地从英伟达收入当中减去 H20 占据的部分，因为英伟达的数据中心级显卡原来即是供不应求的，大卡中卡王人要列队。卖不了 H20，英伟达不错将其对应的台积电产线转为坐蓐其他型号显卡，从而获取新的收入。自然，转产需要时刻，经过中会产生摩擦蚀本，咫尺难以准确计较其对财报的影响，然则不管如何影响是可控的。

老黄最担忧的事情，彰着不是 H20 这款居品如何办，而是"中国市集如何办"。四肢生意东谈主，细目但愿生意作念得越大越好，客户开端尽量多、竞争敌手尽量少。英伟达细目不行接收透顶失去中国数据中心级显卡市集，同期放任竞争敌手（包括但不限于华为）绝对占领这个市集的风险。这么的事情一朝发生，中国 AI 产业诚然会受蚀本，英伟达也会受蚀本。往时多年，英伟达大约相识地崛起，有一泰半要归功于其政策性的长线布局，举例在莫得看到明显行使远景的情况下就提前布局 GPU 通用计较。从政策视角，老黄知谈失去中国市集的风险，中国市集也不但愿失去英伟达的算力供给。可惜，在这个问题上，两边说了王人不算。

那么，此次黄仁勋到底能从北京带走什么？不管有什么推行性服从，王人会很迫切，两边王人应该感到很好意思瞻念。问题在于我不知谈能谈出什么推行性服从。接下来会发生什么，惟有静不雅其变了。

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